Фючърсите доминират пазара на Bitcoin, докато ETF и дългосрочни инвеститори влияят на ценовата стабилност

Анализ на Bitcoin Търговията и Влиянието на ETF и Фючърсите

Последната неспособност на Bitcoin да се откъсне от тесен търговски диапазон най-вероятно се дължи по-малко на потоците от спот Bitcoin ETF и повече на това, че деривативният комплекс продължава да извършва основната „тежка работа“, въпреки охлаждането на активността по фючърсите. Това е основният аргумент на анализатора от CryptoQuant, Darkfost (@Darkfost_Coc), който посочва, че обемите на Bitcoin фючърсите са се „намалили наполовина от ноември 2022 г.“, спадайки от 123 милиарда долара дневен обем до 63 милиарда долара.

Фючърсите, а не ETF-ите, държат Bitcoin на място

Според Darkfost това забавяне на активността частично обяснява и ниската волатилност, наблюдавана при BTC през последните седмици. Но по-важното е мащабът:

• При 63 милиарда долара дневен обем, фючърсите все още представляват „почти 20 пъти обема на спот Bitcoin ETF-ите (3,4 милиарда долара) и около 10 пъти обема на спотовия пазар (6 милиарда долара)“.

С други думи, въпреки видимите изтегляния от ETF-и, те вероятно не са доминиращата маргинална сила, която определя посоката на пазара.

„Въпреки че тези изтегляния допринасят за натиск за продажба, фючърсните пазари остава доминиращата сила в общия обем“, подчертава анализаторът.

Значението на net taker volume и пазарната динамика

Ключов инструмент за анализ е и метриката net taker volume — индикатор за деривативния пазар, който показва дали агресивното купуване или продаване доминира. Darkfost посочва, че всяко преминаване на този показател в отрицателна територия корелира с корективни фази на Bitcoin, при които доминира натискът за продажба.

От юли месец насам net taker volume „обикновено остава негативен“, с един забележим пробив в началото на октомври, когато Bitcoin достигна нов рекорд. Въпреки този кратък пик, „продажбеният натиск бързо възвърна контрола и в момента те продължават да доминират, държейки Bitcoin в тесен диапазон от около месец“.

Все пак има леки признаци за подобрение — от ноември натискът от страна на фючърсите леко отслабва, като net taker volume се подобрява от около -489 милиона долара до около -93 милиона долара. Това според Darkfost е „позитивен сигнал“, но все още недостатъчен да промени цялостния режим на пазара. „Ликвидността остава слаба,“ добавя той, като подчертава, че обемите на ETF и спота са все още твърде ограничени, за да може Bitcoin да пробие от сегашната фаза на консолидация.

Важността на търсенето и поведението на дългосрочните инвеститори

В съвсем различен аспект CryptoQuant представя ръководителят на изследванията Julio Moreno, който обръща фокуса от ценовия цикъл към самата динамика на търсенето.

„Повечето се концентрират върху ценовото представяне, за да дефинират цикъл, но истинското, което трябва да следят, е търсенето,“ казва той. „Търсенето на Bitcoin намалява на месечна база и значително се забавя годишно, като скоро може да влезе в отрицателна зона.“

В същото време натискът от страна на дългосрочните притежатели (LTH) се очертава като основен двигател на слабото представяне на Bitcoin спрямо фондовия пазар и златото. Вчера беше съобщено, че продажбите от дългосрочни инвеститори вероятно са спрели, като около 10 700 BTC са преминали в статус „дългосрочно държани монети“ според няколко коментатора на ончейн анализ.

Водещият анализатор на Glassnode, CryptoVizArt, обаче счита, че промяната е повече в темпото, отколкото в посоката.

„Дългосрочните инвеститори не са спирали да продават,“ посочва той, допълвайки, че LTH продължават да харчат около 7300 BTC на ден (7-дневна средна), реализирайки под $200 милиона дневно печалба. „Променя се скоростта, не поведението — това е охлаждане след месеци на тежко разпределение, не обръщане към чисто акумулиране.“

Darkfost не отрича, че LTH могат да останат постоянни продавачи, но подчертава, че гледната точка е по-сложна:

„LTH никога не спират напълно да продават, но при анализ на промяната в предлагането картината се променя. Изглежда, че техният дистрибутивен процес е временно спрял, с други думи количеството BTC, което узрява и преминава в LTH статус, се изравнява с това, което те продават (покупки от STH).“

Настоящо ценово ниво

Към момента на публикуване BTC се търгува на цена от около 87,972 долара, като пазарната динамика изглежда все още под влияние на сложна и многопластова картина, в която деривативните пазари определят движението, а търсенето и поведението на дългосрочните участници играят ключова роля за бъдещата посока.

Заключение

Докато много медийни заглавия се фокусират върху изтеглянията в спот ETF и техния влияние върху цената на Bitcoin, зад кулисите деривативните пазари продължават да носят основния обем и пазарна динамика. Намалението в активността при фючърсите се отразява директно на по-ниската волатилност, а продължаващият натиск от продажба от страна на дългосрочните притежатели ограничава възможностите за пробив.

В същото време избелязваме начални знаци на отслабване на този натиск, което е важно за следене в предстоящите седмици. Всичко това подчертава, че за истинския пазарен анализ е необходимо да се гледа отвъд конвенционалните ценови графики и да се разберат по-дълбоките механизми на търсене и предлагане.